Alors que la technologie blockchain se développe, la notion de valeur intrinsèque liée au code source et aux tokens associés reste limitée. À l’image de l’ether (ETH), dont le code source est utilisé par de nombreux autres projets mais ne crée pas directement de valeur pour le token lié à sa blockchain.
Prenons le cas d’une société qui inventerait une technologie, celle-ci déposerait un brevet pour garder la jouissance de sa technologie et surtout avoir la possibilité de la vendre à de nombreux autres acteurs afin de réaliser des profits supplémentaires au travers notamment, de royalties. Une utilisation plus large de la technologie permettra d’en déterminer une valeur financière en adéquation avec sa rentabilité.
L’augmentation de la valeur d’un brevet du fait de la hausse de son utilisation par des tiers n’est en revanche pas évidente dans l’univers des crypto-actifs et l’utilisation de la technologie blockchain. On imaginerait mal Facebook, par exemple, laisser son code source ouvert permettant à n’importe qui de reproduire ce code pour sa propre application, sans avoir à verser quoi que ce soit à Facebook.
Valeur intrinsèque, valeur de marché et cryptomonnaies
Les notions de valeur intrinsèque et de valeur de marché sont bien connues des investisseurs. L’analyse de chacune de ces méthodes permet de donner des informations aux investisseurs, de même que la comparaison des deux. La valeur intrinsèque donne la valeur réelle d’un actif, celle de marché concerne la valeur que lui donnent les investisseurs et enfin leur comparaison permet de savoir si un actif est surévalué, sous-évalué ou au juste prix.
Or, dans l’univers des cryptomonnaies, seule la valeur de marché compte et la raison est simple. La création de valeur intrinsèque sur ce marché gigantesque qu’est la cryptomonnaie reste limité, voire n’existe pas. L’expansion importante du nombre de projets dans le secteur pourrait donner lieu à une possible création de valeur intrinsèque, notamment sur le secteur de la finance décentralisée (Defi) mais la blockchain et le token associés ne devraient pas en bénéficier.
L’utilisation intensive de Ethereum ne crée pas de valeur
En effet, une grande majorité des projets DeFi utilisent la blockchain Ethereum mais rien ne permet de constater une création significative de valeur directement pour cette dernière ou même pour l’ether (ETH).
Par ailleurs, l’utilisation de la blockchain par de plus en plus de projets, de plus en plus en complexes, surcharge le réseau et rend plus difficile son utilisation. Cela conduit les utilisateurs à se tourner vers d’autres alternatives. La sanction est double donc pour le projet Ethereum malgré une explosion de son utilisation.
Au-delà du problème de scalabilité cité plus haut, qui est l’un des principaux obstacles à l’utilisation massive de la blockchain, la création de valeur dans un modèle d’utilisation libre du code et sans aucune rétribution pour le projet créateur de ce code source, semble difficile.
La création de valeur intrinsèque est-elle possible dans cet univers ?
En réalité, il suffit de considérer la blockchain comme la nouvelle génération d’internet. Gratuit et accessible à tous, le code source d’internet permet à quiconque de participer à son univers sans rétribution directe liée au code original ou à la personne l’ayant créée.
Cette comparaison justifie alors l’absence de création de valeur directement attribuée à la blockchain mais quand est-il des tokens et de l’énorme valorisation du marché des cryptomonnaies aujourd’hui ?
Pour créer une valeur intrinsèque il faudrait alors valoriser le projet au travers du versement de royalties pour l’utilisation de sa blockchain, comme tout projet souhaitant utiliser l’Ethereum pourrait le faire aujourd’hui.
En revanche, l’univers de la blockchain repose à la base sur un principe anarchiste ou tout au moins permettant de contourner les intermédiaires de toutes sortes. Le réseau est géré par les utilisateurs et est créé sur le modèle d’une utilisation libre. Dans ce contexte il semble que la blockchain ait un avenir plus qu’assuré mais que les cryptomonnaies (les tokens associés aux projets) pourraient n’être qu’une bulle spéculative.
